7月15日，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng )板股票做市》，對科創(chuàng )板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細化的交易和監管安排。至此，券商可根據上述規則及證監會(huì )5月份發(fā)布的《證券公司科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規定》相關(guān)要求，進(jìn)行一系列技術(shù)測試和遞交做市交易業(yè)務(wù)資格申請。
《證券日報》記者從業(yè)內人士處獨家獲悉，預計首批獲得試點(diǎn)資格的券商或接近10家。具體來(lái)看，目前已有4家至5家券商通過(guò)上交所組織的多輪技術(shù)系統評估測試等，并獲得交易所出具的驗收報告，準備向證監會(huì )遞交業(yè)務(wù)資格申請的相關(guān)材料。此外，另有4家至5家券商正在進(jìn)行技術(shù)系統改進(jìn)等工作，本周內有望通過(guò)相關(guān)測試。
“科創(chuàng )板做市制度兼具創(chuàng )新性和挑戰性，也給券商帶來(lái)了發(fā)展機遇?！碧祜L(fēng)證券上海自營(yíng)分公司做市業(yè)務(wù)部經(jīng)理倪海威對《證券日報》記者表示，科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)有助于增加券商和科創(chuàng )板上市公司的黏性，券商在跟隨公司發(fā)展的同時(shí)，可以衍生更多業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，做好科創(chuàng )板做市服務(wù)，通過(guò)準確、穩定的報價(jià)能力為科創(chuàng )板市場(chǎng)投資者提供流動(dòng)性支持，有助于提升券商競爭力和品牌效應。
券商發(fā)力籌備科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)
具備先發(fā)優(yōu)勢公司或深度受益
上述規則鼓勵具備相關(guān)資格的證券公司提供科創(chuàng )板股票做市服務(wù)，由此引來(lái)券商跑步入場(chǎng)。招商證券衍生投資部執行董事唐勝橋在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)預計，“據我所知，目前市場(chǎng)上符合要求的券商均在準備科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)資格申請，根據上市公司公告，已有超10家券商通過(guò)董事會(huì )或股東大會(huì )關(guān)于開(kāi)展科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)的議案，后續需向證監會(huì )申請行政許可，然后再與上交所簽訂相關(guān)做市商協(xié)議等，全部流程完成后即可開(kāi)展做市業(yè)務(wù)?！?/span>
招商證券正根據證監會(huì )和交易所的制度安排，緊鑼密鼓地準備科創(chuàng )板做市資格申請事宜。唐勝橋介紹，“公司董事會(huì )前期已決議通過(guò)申請科上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格并試點(diǎn)從事科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案，下一步公司準備向監管機構提交業(yè)務(wù)資格申請材料?！?/span>
國金證券也在籌備相關(guān)申請工作。公司投行相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，“近期，國金證券已完成上交所科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)技術(shù)測試和專(zhuān)項檢查。目前在準備上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的相關(guān)申請材料，將盡快向證監會(huì )進(jìn)行材料報送，力爭成為科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)首批做市商之一?！?/span>
在做市制度方面，上述負責人介紹，國金證券科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)組織架構及團隊人員配備齊全、內控制度及風(fēng)控措施、系統建設及應急機制等各方面均已建立健全，符合科創(chuàng )板股票做市商的總體要求。
同樣希望獲得首批試點(diǎn)資格的還有天風(fēng)證券。倪海威表示，“天風(fēng)證券董事會(huì )日前已同意公司開(kāi)展科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)，接下來(lái)將盡快向監管機構提交業(yè)務(wù)資格申請。如能通過(guò)審核，業(yè)務(wù)結構上會(huì )增加上市證券做市交易類(lèi)別，也便于公司未來(lái)在此業(yè)務(wù)基礎上進(jìn)行做市品類(lèi)的擴充?！?/span>
倪海威同時(shí)預計，首批獲得科創(chuàng )板做市試點(diǎn)資格的券商會(huì )在未來(lái)整個(gè)上市證券做市大類(lèi)業(yè)務(wù)上走在行業(yè)前面，隨著(zhù)注冊制改革不斷深入，未來(lái)券商做市業(yè)務(wù)品種也會(huì )不斷擴大，這批券商在上市證券做市模式、做市策略等方面將具備領(lǐng)先優(yōu)勢。
談及未來(lái)獲試點(diǎn)資格的券商業(yè)務(wù)結構等將迎來(lái)的變化，唐勝橋認為，由于科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)還在試點(diǎn)階段，可能拿到“資格證”的前期無(wú)法為公司帶來(lái)顯著(zhù)的盈利變化，但相信未來(lái)隨著(zhù)試點(diǎn)的拓展，該業(yè)務(wù)在公司的收入權重會(huì )逐步提升。
在廣發(fā)證券看來(lái)，隨著(zhù)做市業(yè)務(wù)市場(chǎng)規模擴大與行業(yè)競爭加劇，具備規模效應與先發(fā)優(yōu)勢的券商，將會(huì )持續占據領(lǐng)先位置，做市業(yè)務(wù)市場(chǎng)或將呈現馬太效應。
針對暫未通過(guò)相關(guān)測試和暫不符合相關(guān)規定的券商，唐勝橋表示，各家券商應該會(huì )快步跟上，但也存在一定難度?！爱吘惯@需要券商在做市業(yè)務(wù)方面具有一定儲備，包括人才、系統、制度等?！?/span>
廣發(fā)證券也認為，做市業(yè)務(wù)有著(zhù)較高的壁壘，需要長(cháng)期的投資交易經(jīng)驗積累與IT技術(shù)投入，才能保持盈利水平。
為券商收入來(lái)源提供新方向
業(yè)界期待配套政策盡快推出
目前，市場(chǎng)上已有上市基金做市業(yè)務(wù)、期權做市業(yè)務(wù)等，唐勝橋認為，科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)與前述兩種業(yè)務(wù)有兩方面明顯區別。
“影響層面不一樣?！碧苿贅蚺e例道，期權做市業(yè)務(wù)更多的是為市場(chǎng)波動(dòng)率定價(jià)；上市基金做市業(yè)務(wù)則是對主題行業(yè)等指數進(jìn)行估值，對個(gè)股影響較小，兩者的影響面相對更宏觀(guān)或中觀(guān)。而科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)屬于我國資本市場(chǎng)第一次嘗試股票市場(chǎng)場(chǎng)內做市業(yè)務(wù)，上市公司是最微觀(guān)的結構，所以影響面也更微觀(guān)；同時(shí)，我國股票市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主，交投需求更大，市場(chǎng)波動(dòng)也更大。
“此外，定價(jià)機制不一樣?！碧苿贅蜻M(jìn)一步分析稱(chēng)，個(gè)股受情緒面、消息面的影響更大，因此市場(chǎng)價(jià)與理論估值的差異可能會(huì )更大，需要專(zhuān)業(yè)機構投資者進(jìn)行定價(jià)。而此時(shí)科創(chuàng )板引入做市商制度，是我國注冊制改革穩步推進(jìn)的必要環(huán)節之一。
談及科創(chuàng )板引入做市商機制將給資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響，唐勝橋認為可達到“三贏(yíng)”效果。
就科創(chuàng )板上市公司來(lái)看，券商可提供從承銷(xiāo)保薦到研究咨詢(xún)再到交易做市等全方位、全鏈條的中介服務(wù)。同時(shí)，科創(chuàng )板上市公司均為科技創(chuàng )新型企業(yè)，需要市場(chǎng)為其提供符合行業(yè)發(fā)展前景的合理定價(jià)，以便更好地發(fā)展業(yè)務(wù)。而引入做市商機制可以更充分地發(fā)揮直接融資功能，更有效地配置社會(huì )資源，吸引社會(huì )資本投入國家科技創(chuàng )新等重點(diǎn)領(lǐng)域。
對普通投資者來(lái)說(shuō)，可解決投資渠道問(wèn)題。券商具備直接與上市公司溝通的優(yōu)勢，對公司的研究相對更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關(guān)公司并給出合理定價(jià)，減少投資者“踩坑”成本和解決信息不對稱(chēng)等問(wèn)題，解除投資者進(jìn)入和退出的后顧之憂(yōu)，從而享受中國科技創(chuàng )新帶來(lái)的發(fā)展紅利。
就中資券商而言，可以提高券商的綜合金融服務(wù)能力，更高質(zhì)量地支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。唐勝橋進(jìn)一步分析稱(chēng)，科創(chuàng )板股票做市，可以為券商提供另外一條市場(chǎng)中性的相對低風(fēng)險的資本中介業(yè)務(wù)，降低自有資金的投資波動(dòng)率，保持業(yè)績(jì)穩定性。同時(shí)，也能提升中資券商在國際市場(chǎng)的競爭力。
在國金證券看來(lái)，科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)可拓寬券商股票做市交易業(yè)務(wù)的服務(wù)維度。通過(guò)為多層次資本市場(chǎng)提供流動(dòng)性的方式，延展券商做市業(yè)務(wù)的服務(wù)邊界?？苿?chuàng )板做市業(yè)務(wù)可為券商自有資金業(yè)務(wù)提供新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，豐富券商現有自有資金業(yè)務(wù)的收入維度，為業(yè)務(wù)收入來(lái)源提供新的拓展方向?？苿?chuàng )板做市業(yè)務(wù)可延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，券商可通過(guò)為自身承銷(xiāo)保薦的科創(chuàng )板項目提供做市報價(jià)服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應，延展客戶(hù)服務(wù)鏈條，增強了科創(chuàng )板做市客戶(hù)的黏性，為后續挖掘客戶(hù)多元化綜合金融需求打下良好基礎。
唐勝橋希望，包括證券交易印花稅等在內的科創(chuàng )板做市商機制配套政策盡快推出，以支持未來(lái)拿到“資格證”的券商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。